Собственный капитал

Как определить коэффициент доходности бизнеса

Увеличение объемов реализации товарной продукции позволяет увеличить уровень рентабельности активов. Вместе с этим показателем увеличивается рентабельность собственного капитала. Этот означает, что привлекательность проекта для инвесторов зависит именно от величины продаж. Главной задачей расчетов является определение величины прибыли, полученной на каждый рубль, вложенный в развитие конкретной компании. Как правило, подобные расчеты проводятся на этапе выбора конкретного инвестиционного проекта. Большинство инвесторов вкладывают свои деньги в уставной фонд фирмы для того, чтобы получать определенную долю от прибыли. Для оценки эффективности решений, принятых управленческим звеном, используется индикатор ROE.

Использование формулы Дюпона

Формула Дюпона получила свое название благодаря компании, которая является первой фирмой, использующей многофакторный анализ уровня рентабельности собственного капитала. Компания «DuPont» является одним из настоящих гигантов в американской промышленности, созданной более ста лет назад. В середине двадцатых годов прошлого столетия, аналитики данной компании предложили проводить анализ рентабельности, подразумевающий разбитие рассматриваемого коэффициента на три составные части.

Подобный подход позволяет определить, какие именно факторы оказывают непосредственное влияние на результативность инвестиционного проекта. При проведении подобного анализа учитывается размер чистой прибыли, общая величина активов и объем собственного капитала. По мнению специалистов, разработавших данную формулу, коэффициент рентабельности собственного капитала включает в себя следующие показатели:

1. Уровень рентабельности реализации продукции – операционная эффективность.
2. Скорость оборачиваемости активов – эффективность применения имеющихся ресурсов.
3. Финансовый рычаг – кредитное плечо.

Факторный анализ

Многие люди ошибочно считают, что формула Дюпона отличается от факторного анализа. Однако на самом деле эти формулы полностью одинаковы. Рентабельность собственного капитала определяется с использованием таких параметров, как общая величина активов, принадлежащих компании и величина чистой прибыли. Для того чтобы получить нужную информацию, человеку, проводящему анализ, необходимо выполнить следующие действия:

1. Разделить объем чистой прибыли на размер выручки, полученной за конкретный период.
2. Разделить объем выручки на количество активов.
3. Разделить количество активов на величину собственного капитала.
4. Перемножить полученные результаты между собой.

Расчет показателя рентабельности собственного капитала имеет смысл только в том случае, если у организации имеется собственный капитал

Формула по балансу

Уровень соотношения между объемом чистой прибыли, полученной компанией за конкретный отрезок времени и объемом собственного капитала, является коэффициентом рентабельности собственного капитала. Данная формула позволяет понять, насколько выгодно вкладывать деньги в конкретное направление бизнеса. Многие эксперты говорят о том, что подобные сведения должны иметь процентное выражение. Для этого, полученный результат умножается на сто.

Рентабельность собственного капитала формула по балансу: «СТР. 2400 / СТР. 1300». Исходные сведения можно получить в «Бухгалтерском балансе» и «Отчете о прибыли и убытках»

Важно отметить, что до две тысячи одиннадцатого года применялась формула «СТР. 190 / СТР

490».

Показатель рентабельности собственного капитала ROE

Рентабельность собственного капитала — Return of Equi­ty (ROE) — это показатель финансовой эффективности, который оценивает долю прибыли, которую компания генерирует из денег, вложенных инвесторами. Многие аналитики относят показатель ROE к одному из наиболее эффективных показателей, используемых инвесторами и менеджерами для оценки финансовой и операционной эффективности. ROE считается показателем прибыльности корпорации по отношению к акционерному капиталу. 

Компании с большим коэффициентом рентабельности собственного капитала обладают возможностью роста без больших капитальных расходов, которые при своей оборачиваемости позволяют реинвестировать капитал для улучшения бизнеса без привлечения новых инвестиций. Высокий показатель ROE также означает низкую или полное отсутствие необходимости у компании в долговых заимствованиях финансовых средств. 

Собственный капитал

Собственный капитал — это источники приобретения активов компании, которые как правило, включает в себя:

• акционерный капитал — деньги, полученные от выпуска акций;
• чистая прибыль компании — это прибыль, накопленная за годы работы и не выданная акционерам в виде дивидендов;
• кредиторская задолженность — отсрочка платежа за товары или услуги, которые компании предоставляют поставщики;
• кредиты, которые предоставляются банками, держателями облигаций и т.д.

Зачем нужны показатели рентабельности

Автономия

Показатель финансовой независимости или автономии отражает степень зависимости компании от кредитов и займов. Он используется в качестве одного из основных показателей при определении банкротства предприятия. Коэффициент рассчитывается как отношение собственного капитала компании к общей сумме капитала и обязательств по балансу (K/ИКО).

Ка 2019 г. = 1 584 105/2 649 579 = 0,6

Ка 2018 г. = 1 494 962/2 518 632 = 0,6

Нормальное значение показателя 0,5, оптимальное от 0,6 и выше. У ПАО «Россети» показатель выше нормы, а это значит, что компания финансово независима.

Выводы ПАО «Россети»

Согласно отчетности за 2019г. в ПАО «Россети» произошел прирост капитала на 130 947 миллионов рублей. При этом вырос и собственный и заемный капитал. В структуре большую часть занимает собственный капитал, 59,8% в 2019 г. и 59,4% в 2018 г. Это говорит о финансовой независимости предприятия от заемных средств. Остальные показатели с расшифровкой представлены в таблице.

Наименование показателя	2019 г.	2018 г.	Объяснение значения
Рентабельность акционерного капитала	0,07	0,09	По всем показателям рентабельности произошло снижение, что говорит об ухудшении эффективности управления предприятием
Рентабельность заемного капитала	0,09	0,12
Общая рентабельность капитала	0,04	0,05
Оборачиваемость капитала	0,38	0,4	Показатель уменьшился, что говорит о снижении деловой активности предприятия
Финансовый леверидж	0,67	0,68	Показатель меньше единицы, это значит, что компания в малой степени зависит от заемных средств
Коэффициент покрытия внеоборотных активов	0,96	0,99	Показатель близок к нормальному значению и говорит об устойчивом финансовом положении
Автономия	0,6	0,6	Коэффициент соответствует нормальному значению, что свидетельствует о финансовой независимости предприятия

Сравнение показателей

Чтобы лучше понять различия между рентабельностью собственного и привлеченного капитала, их экономическую сущность можно представить в виде небольшой сводной таблицы:

	ROE	ROIC
Главные отличия показателя	Предприятие инвестирует в производство исключительно собственный капитал	Для инвестирования может использоваться как собственный капитал, так и привлеченные (заемные) средства
Оптимальный период для оценки	Один год	Один год
В какой отрасли используется	В любой	В любой
Какой тренд благоприятен для предприятия	Рост показателя	Рост показателя
Для кого может представлять интерес	Собственники предприятия	Собственники и инвесторы
Точность оценки финансовой деятельности фирмы	Меньше	Больше

Как рассчитать доходность собственных средств?

Рентабельность капитала компании показывает размер прибыли, которую получит фирма на единицу стоимости собственных средств. Для потенциального инвестора значение этого показателя определяющее:

1. Коэффициент рентабельности дает представление о том, насколько грамотно использовался инвестированный капитал.
2. Собственники вкладывают свои средства, формируя уставный капитал предприятия. Взамен они получают право на процент с прибыли.
3. Рентабельность собственных средств отражает величину прибыли, которую получит инвестор с каждого авансированного в фирму рубля.

Рассчитать коэффициент рентабельности можно разными способами. Выбор формулы зависит от задач расчета.

Рентабельность собственного капитала формула расчета по балансу

Расчет представляет собой отношение чистой прибыли за год к собственным средствам предприятия за такой же период. Данные берутся из «Отчета о прибылях и убытках» и «Баланса». Если необходимо найти коэффициент в процентах, то результат умножается на 100.

Формула рентабельности собственного капитала по чистой прибыли:

РСК = ЧП / СК (ср.) *100, где

• РСК – рентабельность собственного капитала,
• ЧП – чистая прибыль за расчетный период,
• СК (ср.) – средний размер инвестиций за тот же расчетный период.

Пример расчета формулы. Фирма «А» имеет собственные средства в размере 100 миллионов рублей. Чистая прибыль за отчетный год составила 400 миллионов. РСК = 100 млн./400 млн. * 100 = 25%.

Инвестор может сравнивать несколько предприятий, чтобы решить, куда выгоднее вложить деньги.

Пример. У фирмы «А» и «Б» величина собственного капитала одинакова, 100 миллионов рублей. Чистая прибыль предприятия «А» — 400 миллионов, а предприятия «Б» — 650 миллионов. Подставим данные в формулу. Получим, что коэффициент рентабельности фирмы «А» — 25%, «Б» — 15%. Доходность первой организации получилась выше за счет собственных средств, а не за счет выручки (чистой прибыли). Ведь оба предприятия вступили в бизнес с одинаковым объемом капиталовложений. Но лучше сработала фирма «Б».

Точный расчет рентабельности

Чтобы получить более точные данные, имеет смысл анализируемый период разделить на два: рассчитать доходы на начало и на конец определенного промежутка времени.

Расчет таков:

РСК = ЧП * 365 (дней в интересующем году) / ((СКнг + СКкг)/2), где

• СКнг – собственный капитал на начало года;
• СКкг – величина собственных средств на конец отчетного года.

Если показатель необходимо выразить в процентах, то результат, соответственно, умножается на 100.

Какие цифры берутся из бухгалтерских форм?

Для подсчета чистой прибыли (из формы №2, «Отчета о прибылях и убытках»; указаны номера строк и их названия):

• 2110 «Выручка»;
• 2320 «Проценты к получению»;
• 2310 «Доходы от участия в других организациях»;
• 2340 «Прочие доходы».

Для подсчета величины собственного капитала (из формы N1, «Бухгалтерского баланса»):

• 1300 «Итого по разделу «Капитал и резервы»» (данные на начало периода плюс данные на конец периода);
• 1530 «Доходы будущих периодов» (данные на начало плюс данные на конец отчетного периода).

Расчет нормативного уровня доходности

Как понять, что в бизнес есть смысл вкладывать средства? Рентабельность собственного капитала показывает нормативное значение. Один из способов – сравнить рентабельность с другими вариантами авансирования денег (вложение в акции иных фирм, покупка облигаций и т.д.). Нормативным уровнем доходности считаются проценты по вкладам в банках. Это некий минимум, некая граница определения отдачи бизнеса.

Формула расчета минимального коэффициента рентабельности:

РСК (н) = Стд * (1 – Стнп), где

• РСК (н) – нормативный уровень рентабельности собственного капитала (относительная величина);
• Стд – ставка по вкладам (средний показатель за отчетный год);
• Стнп – ставка по налогу на прибыль (за отчетный период).

Если в результате расчетов показатель отдачи вложенных собственных финансовых средств оказался меньше РСК (н) либо получил отрицательное значение, то инвесторам невыгодно вкладывать в эту фирму. Окончательное решение принимается после анализа доходности за несколько последних лет.

От чего зависят показатели рентабельности

Каждый инвестор желает знать, насколько эффективно работают его вложения. Именно показатель эффективности работы инвестиций определяет уровень дохода, который получит инвестор. При составлении подобных расчетов высчитывается уровень соотношения между чистой прибылью, полученной за отдельный временной отрезок и величиной капитала, принадлежащего акционерам.

Многих инвесторов интересует вопрос о том, что может снизить значимость рентабельности собственного капитала. Величина этого коэффициента зависит от тех же факторов, что влияют на объем чистой прибыли. Это могут быть объемы проданной продукции, величина каналов сбыта, уровень спроса на предложение конкретной компании, а также эффективность решений, принятых руководством. Помимо всего вышеперечисленного, нужно учитывать общую экономическую обстановку в конкретной стране и уровень конкуренции в конкретном рыночном сегменте.

Чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше

Точка безубыточности

Рентабельность капитала

Рентабельность – это показатель эффективности использования того или иного ресурса предприятия, которая рассчитывается как отношение прибыли к строке баланса. Чем выше этот показатель, тем эффективнее используется ресурс. Отдельную статью про рентабельность читайте здесь.

Рентабельность акционерного капитала

Одним из важнейших показателей эффективности деятельности для собственников бизнеса и потенциальных инвесторов является рентабельность акционерного капитала. Он рассчитывается по формуле:

▲  Рак=Чп/((К1+К2)/2), где

• Рак – рентабельность акционерного капитала
• Чп – чистая прибыль
• (К1+К2)/2 – среднегодовая стоимость капитала компании

Акционерный капитал – это деньги собственников компании, а показатель рентабельности в данном случае показывает отдачу от каждого рубля, инвестированного в бизнес.

Чистая прибыль берется из отчета о прибыли или убытках, а среднегодовая стоимость капитала – из отчета о финансовом положении. На скрине выше последняя обозначена (К). За 2019 г. в ПАО «Россети» чистая прибыль составила 105 292 млн. руб., а за 2018 г. – 124 678 миллионов рублей.

Рак=105 292/((1 584 105+1 494 962)/2)=0,07

В ПАО «Россети» рентабельность акционерного капитала за 2019 год составила 0,07. Это значит, что с каждого рубля, вложенного акционерами в предприятие, они получают 7 копеек чистой прибыли. По факту это сравнимо с банковским депозитом, где текущая ставка даже меньше 7% в год.

Этот показатель нужно рассматривать в динамике. За 2018 г. Рак составила 0,09. Это значит, что, несмотря на прирост собственного капитала, его использование стало менее эффективным по сравнению с прошлым периодом. Собственники стали получать на 2 копейки (на 2%) меньше прибыли, чем в прошлом периоде.

На основании коэффициента рентабельности собственного капитала можно сделать вывод об инвестиционной привлекательности. Например, если инвестор колеблется между несколькими компаниями с приблизительно одинаковыми параметрами, то нужно рассчитать Рак и сравнить полученные коэффициенты. Чем выше показатель, тем выше доходность компании.

Рентабельность заемного капитала

Показатель рентабельности заемного капитала (Рзк) характеризует эффективность использования заемных средств. Он рассчитывается по формуле:

▲  Рзк=Чп/Ио, где Ио – итого обязательства.

Рзк 2019 г. = 105 292/1 065 474 = 0,09

Рзк 2018 г. = 124 678/1 023 670 = 0,12

С каждого рубля заемного капитала в 2018 г. ПАО «Россети» получало 0,12 копеек чистой прибыли, а в 2019 г. этот показатель снизился до 9 копеек. Это говорит о меньшей эффективности работы и возможно об ухудшении качества принимаемых управленческих решений.

Общая рентабельность капитала

Показатель рентабельности капитала (Рк) отражает эффективность использования собственных и заемных ресурсов. Она рассчитывается как отношение чистой прибыли к итоговой сумме капитала и обязательств (ИКО).

▲  Рк=Чп/ИКО

Рк 2019 г. = 105 292/2 649 579 = 0,04

Рк 2018 г. = 124 678/2 518 632 = 0,05

Общая рентабельность капитала за 2019 год снизилась на 1 копейку/рублю по сравнению с прошлым периодом. Примерно ту же сумму сгенерировал бы банковский депозит, однако заемный капитал обычно одалживают под более высокую процентную ставку. Т.е. с этой точки зрения эффективность компании Россети тоже невысока.

Как увеличить рентабельность

Увеличение рентабельности от периода к периоду говорит о том, что компания эффективно использует свои ресурсы и правильно ими управляет. В такой ситуации остается только порадоваться и следовать выбранному направлению.

Но что, если вы произвели все расчеты и поняли, что выгоднее положить деньги в банк под проценты? Или заметили, что рентабельность падает? В этом случае нужно изучить пути увеличения рентабельности – они будут свои для каждого показателя. 

Как увеличить рентабельность продаж

Для повышения рентабельности продаж нужно работать с прибылью и расходами. Вот ряд мер, которые вы можете принять:

• Оптимизировать расходы компании. Посмотрите на структуру расходов бизнеса и сократите те затраты, которые не влияют на качество товара или услуги. 
• Пересмотрите список поставщиков. Возможно, на рентабельность продаж повлияло увеличение стоимость сырья. В этом случае можно поискать поставщиков с приемлемым уровнем цен. 
• Поднимите цену на товары и услуги. Но будьте осторожны – цены должны оставаться в рынке, иначе повышение прайса спровоцирует отток клиентов. 
• Повышайте средний чек. Продумайте систему допродаж или мотивируйте покупателей заказывать больше: делайте скидку на каждую третью услугу или запустите акцию с бесплатной доставкой при заказе на определенную сумму. 
• Посчитайте рентабельность каждого товара или услуги. Если общая рентабельность продаж вас не устраивает, посчитайте эффективность каждого конкретного вида товаров/услуг и откажитесь от нерентабельных. 
• Автоматизируйте бизнес-процессы. Если команда будет тратить меньше времени на заполнение анкет клиентов и работу с таблицами, у нее будет оставаться больше времени для продаж. Внедрите CRM систему, чтобы освободишь время сотрудников для более важных дел. 

А время собственника бизнеса освободит Adesk

Сервис финансового учета для предпринимателей поможет анализировать финансы компании в реальном времени и с минимальными трудозатратами. Никаких сложных формул, громоздких табличек и пустой траты собственных ресурсов. Попробуйте сервис бесплатно и получите готовые отчеты сразу после загрузки данных.

Попробовать бесплатно

Как увеличить рентабельность собственного капитала

Повышайте чистую прибыль

Повышайте чистую прибыль компании путем увеличения рентабельности продаж: оптимизируйте расходы, автоматизируйте процессы, увеличивайте цены для потребителей – все это повлияет на размер чистой прибыли и, как следствие, на показатель ROE.

Привлекайте заемные средства

Кредит позволит получить дополнительную прибыль и, соответственно, увеличить рентабельность собственного капитала.  

Но будьте внимательны: привлекать заемные средства имеет смысл только в случае, когда они потенциально могут увеличить вашу прибыль. Если с появлением кредита вы будете зарабатывать столько же (например, потому что на больший объем работы просто не хватает человеческих ресурсов), то рентабельность собственного капитала не изменится, даже несмотря на рост активов компании. 

Ситуация 1 – пример, когда брать кредит бесполезно. Вроде и активы выросли, денег стало больше, а рентабельность капитала не изменилась. Ситуация 2 – пример, когда брать кредит имеет смысл, так как это даст рост прибыли и собственного капитала 

Как увеличить рентабельность активов

Для увеличения рентабельности активов есть два пути: зарабатывать больше или оптимизировать активы. Что можно сделать:

Отрицательная чистая прибыль

Отрицательная чистая прибыль, а также отрицательный собственный капитал могут привести к искусственно завышенной рентабельности собственного капитала. ROE никогда не следует рассчитывать, если компания имеет отрицательный акционерный капитал или чистый убыток.
Отрицательный акционерный капитал может привести к чрезмерной задолженности, непостоянной прибыльности и другим проблемам. Компании, которые являются прибыльными и используют денежный поток для выкупа своих акций, могут делать исключения из этого правила. Это может быть альтернативой выплате дивидендов. Однако это может уменьшить собственный капитал (выкупы вычитаются из собственного капитала) настолько, что расчет станет отрицательным.
Отрицательный коэффициент ROE или чрезвычайно высокий ROE следует учитывать во всех случаях. В редких случаях отрицательный ROE может быть связан с отличным управлением или программой покупки акций, поддерживаемой денежными потоками, но это менее вероятно. Любую компанию с отрицательным ROE нельзя сравнивать с акциями с положительным ROE.

Цели и задачи анализа показателей рентабельности продаж

Показатели акций и рентабельность собственного капитала

ROE можно использовать для оценки темпов роста дивидендов и темпов устойчивого роста. Предполагается, что эти отношения примерно соответствуют средним показателям их сверстников. ROE может служить отправной точкой для будущих оценок темпов роста акций и темпов роста дивидендов. Эти два расчета являются функциями друг друга и могут быть использованы для упрощения сравнения похожих компаний.
Умножьте ROE и коэффициент удержания, чтобы оценить будущие темпы роста компании. Коэффициент удержания — это процент чистой прибыли, которую компания удерживает или инвестирует в будущий рост.

Анализ показателей рентабельности собственного капитала

Рентабельность собственного капитала, как и другие виды рентабельности, лучше отслеживать в динамике. Например, каждый месяц, квартал, полугодие или год. Если ROE увеличивается, значит, компания развивается.

Также показатели ROE сравнивают с доходностью безрисковых активов — например, облигаций федерального займа или банковских вкладов. Если рентабельность собственного капитала компании ниже этих ставок, значит, бизнес невыгодный.

Инвесторы сравнивают ROE нескольких компаний-конкурентов. Чем выше коэффициент компании, тем она привлекательнее для инвестирования.

Чтобы провести более глубокий анализ показателя ROE и понять, как его увеличить, используют формулу Дюпона — она создана из стандартной формулы расчёта рентабельности капитала. Вот как выглядит формула Дюпона:

ROE = (Чистая прибыль / Выручка) × (Выручка / Активы) × (Активы / Собственный капитал)

Согласно ей, рентабельность собственного капитала зависит от трёх финансовых показателей:

• Чистая прибыль / Выручка = Рентабельность продаж.
• Выручка / Активы = Оборачиваемость активов.
• Активы / Собственный капитал = Финансовый рычаг.

Чтобы увеличивать ROE, нужно влиять на эти три компонента.

• снижать расходы бизнеса;
• контролировать цены поставщиков и при необходимости заключать договоры с другими поставщиками;
• увеличивать стоимость товаров и услуг бизнеса;
• пересмотреть маркетинговую стратегию, чтобы привлекать больше клиентов и покупателей.

Оборачиваемость активов. Показывает, как быстро активы компании начинают приносить прибыль. Допустим, компания закупила материалы, сшила одежду, продала её и получила прибыль. Чем быстрее проходят процессы от закупки материалов до продажи готовых изделий — тем выше оборачиваемость активов, тем больше прибыли можно получить.

Чтобы повысить оборачиваемость, нужно отслеживать, какие товары и услуги быстрее продаются, и масштабировать их производство и продажу, а продукты с низкой оборачиваемостью выводить из ассортимента.

Финансовый рычаг. Показывает, сколько активов приходится на каждый рубль собственного капитала. Чем выше значение финансового рычага, тем больше заёмных средств используют для финансирования активов.

Суть понятия, анализ и расчёт

FAQ

Return on equity gives investors a sense of how good a company is at making money. This metric is especially useful when comparing two stocks in the same industry. For example, if an investor was comparing two similar real estate stocks, some of their metrics may be industry-reflective.

»
}
}
, {
«@type»: «Question»,
«name»: «How can I improve my ROE?»,
«acceptedAnswer»: {
«@type»: «Answer»,
«text»: «

Improve ROE by Increasing Profit Margins

1. Raise the price of the product.
2. Negotiate with suppliers or change your packaging to reduce the cost of goods sold.
3. Reduce your labor costs.
4. Reduce operating expenses.
5. Any combination of these approaches.

»
}
}
, {
«@type»: «Question»,
«name»: «What causes a decrease in return on equity?»,
«acceptedAnswer»: {
«@type»: «Answer»,
«text»: «

The big factor that separates ROE and ROA is financial leverage or debt. … But since equity equals assets minus total debt, a company decreases its equity by increasing debt. In other words, when debt increases, equity shrinks, and since equity is the ROE’s denominator, ROE, in turn, gets a boost.

»
}
}
]
}

1. Мультипликатор капитала: расчеты, формула и примеры)
2. ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК: Все, что вам нужно знать, упрощенно!!! (+ Свободный формат)
3. Аналитик по акциям: обзор, зарплата, работа и все, что вам следует знать
4. АКЦИОНЕРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ: виды, источники, преимущества и недостатки

Формулы расчета рентабельности собственного капитала

Основная формула для расчета рентабельности собственного капитала (ROE):

ROE = ЧП / СК * 100%

где:

• ЧП — чистая прибыль;
• СК — собственный капитал.

Этот показатель иногда именуют как «рентабельность собственного капитала по чистой прибыли» либо «доходность собственного капитала». Показывает, какая часть чистой прибыли приходится на один рубль собственного капитала.

Та же формула, но по данным баланса и отчета о финансовых результатах (ОФР), с использованием кодов строк форм отчетности по Приказу Минфина от 02.07.2010 N 66н:

ROE = 2400 / (1300 н + 1300 к) / 2

где:

• 2400 — чистая прибыль по ОФР;
• 1300 н — собственный капитал (СК) по данным итоговой строки раздела III баланса на начало периода (года);
• 1300 к — собственный капитал на конец периода (года).

Наряду с обычными методами анализа (статистический, коэффициентный и т. п.) при расчете и анализе рентабельности используется факторный анализ. Он позволяет определить влияние отдельных факторов на уровень рентабельности и оценить сумму прибыли, обусловленную влиянием этих факторов.

Самая известная модель факторного анализа рентабельности собственного капитала — модель Дюпона (модель фирмы Дюпон).

Модель может быть выражена формулой:

ROE = ЧП/В * В/А * А/СК

где:

• ЧП — чистая прибыль;
• В — выручка от продаж;
• А — активы компании;
• СК — собственный капитал.

В свернутом виде это и есть для расчета рентабельности.

Схематичное представление модели (В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Анализ баланса, или Как понимать баланс. Москва: Проспект, 2015) позволяет наглядно оценить влияние значимых факторов: чистой прибыли, совокупных активов, собственного капитала (структуры капитала фирмы).

Из схемы видно, что проанализировав значения рентабельности продаж (ЧП/В), ресурсоотдачу (В/А) и структуру капитала (источников финансирования — А/СК), можно понять, какой из факторов в большей степени обуславливает то или иное значение рентабельности собственного капитала.

При этом отношение всех совокупных источников финансирования (активов компании) к собственному капиталу (коэффициент финансовой зависимости) актуально рассматривать, когда использование привлеченных (заемных средств) дает положительный эффект.

Почему оценивая рентабельность собственного капитала, говорим о привлеченных средствах? Потому, что зачастую основная составляющего собственного капитала — это чистая прибыль (ЧП), и она может быть получена как за счет собственных, так и за счет заимствованных источников финансирования.

Если за счет привлечения заемного капитала объем собственного капитала не увеличивается, структуру капитала при расчете рентабельности можно не рассматривать.

Оценка рентабельности собственного капитала

На рентабельность собственного капитала влияют следующие показатели:

• эффективность операционной активности (чистая прибыль от реализации);
• отдача всех активов организации;
• соотношение собственных и заемных средств.

Как оценить отдачу бизнеса, глядя на коэффициент рентабельности?

1. Сравнить его с показателями альтернативной доходности. Сколько получит бизнесмен, если вложит свои деньги в другое дело? К примеру, отнесет он средства на банковский вклад, который принесет 10% годовых. А коэффициент рентабельности существующего предприятия составляет лишь 5%. Понятно, что развивать такую фирму нецелесообразно.
2. Сравнить показатель с нормативами, исторически сложившимися в регионе. Так, средняя рентабельность компаний в Англии и США составляет 10-12%. В странах со стабильной экономикой желателен коэффициент в пределах 12-15%. Для России – 20%. В каждом конкретном государстве на значения показателя влияют многие факторы (инфляция, развитие промышленности, макроэкономические риски и т.п.).
3. Высокая рентабельность не всегда означает высокий финансовый результат. Чем выше коэффициент, тем лучше. Но только тогда, когда большую долю инвестиций составляют собственные средства предприятия. Если преобладают заемные, платежеспособность организации находится под угрозой.

Таким образом, огромная долговая нагрузка опасна для финансовой устойчивости фирмы. Рассчитывать рентабельность собственного капитала полезно в том случае, если у предприятия есть этот самый капитал. Преобладание заемных средств в расчете дает отрицательный показатель, практически не пригодный для анализа отдачи бизнеса.

Хотя категорично относиться к коэффициенту рентабельности нельзя. Его применение в анализе имеет некоторые ограничения. Реальный доход собственника или инвестора зависит не от активов, а от операционной эффективности (продаж). На основе одного показателя отдачи от собственных капиталовложений оценить продуктивность деятельности фирмы сложно.

Большинство компаний имеют значительный объем заемных средств. Те же банки существуют только на заемных средствах (привлеченных депозитах). А их чистые активы служат лишь гарантом финансовой устойчивости.

Как бы там ни было, но коэффициент рентабельности иллюстрирует доходы компании, зарабатываемые для инвесторов и собственников.

Ключевые показатели анализа капитала

Анализ капитала компании проводится на основании абсолютных и относительных показателей. Абсолютные характеризуют прирост или убыток, выраженный в натуральных единицах – рублях, миллионах рублей и т.д., а относительные показывают рост или уменьшение, выраженное в %.

Для полноценного построения картины развития предприятия абсолютные и относительные показатели рассматриваются в динамике за несколько лет. Это позволяет проследить стабильность развития и спрогнозировать дальнейшую динамику компании – которая, разумеется, не обязательно будет следовать прогнозу на основании своих исторических данных. Но все же.

Помимо абсолютных и относительных показателей, для полноты картины также рассчитывают различные коэффициенты:

Информацию о капитале предприятия можно взять из консолидированного отчета о  финансовом положении, в разделе «капитал и обязательства». Проанализируем перечисленные показатели на базе отчетности ПАО «Россети» за 2019 г. Но перед тем, как рассчитать указанные выше коэффициенты, проанализируем общую динамику капитала компании.

Динамика капитала предприятия

Динамика – это абсолютный показатель, отражающий увеличение/уменьшение анализируемой строки баланса со временем. Для расчета из значения строки текущего периода необходимо отнять значение предшествующего года. Данные указаны в млн. рублей.

Наименование строки	2019 г.	2018 г.	Динамика
Капитал (К)	1 584 105	1 494 962	89 143
Долгосрочные обязательства (ДО)	650 464	625 267	25 197
Краткосрочные обязательства (КО)	415 010	398 403	16 607
Итого капитал и обязательства (ИКО)	2 649 579	2 518 632	130 947

В ПАО «Россети» произошел прирост по всем показателям пассива. Капитал увеличился на 89 143 миллионов рублей, ДО на 25 197 млн. руб., КО – 16 607 млн. руб. Общий прирост составил 130 947 миллионов рублей. Больше всего вырос размер собственного капитала, что характеризует компанию положительно. Тем не менее главная черта бизнеса это умение генерировать прибыль.

Для более детального изучения капитала компании можно рассмотреть динамику по каждой строке баланса в отдельности, а не по итоговым показателям. Это позволит оценить, за счет чего именно произошло увеличение общего размера капитала.

Анализ структуры предприятия

Анализ структуры компании позволяет определить долю каждой позиции в общей сумме капитала. Эта доля определяется путем деления каждого числа на итоговую сумму пассива баланса, умноженную на 100%. Ничего сложного:

Наименование	2019 г.	Доля	2018 г.	Доля
Капитал	1 584 105	59,8%	1 494 962	59,4%
Долгосрочные обязательства	650 464	24,5%	625 267	24,8%
Краткосрочные обязательства	415 010	15,7%	398 403	15,8%
Итого капитал и обязательства	2 649 579	100%	2 518 632	100%

В пассиве баланса ПАО «Россети» доля собственного капитала составляет почти 60%, при этом наблюдается прирост капитала в 2019 году по сравнению с 2018 г. на 0,4%. Можно считать, что он остался постоянным.

Наименьшее влияние на структуру пассива ПАО «Россети» оказывает раздел КО, так как имеет наименьшую долю менее 16%. При этом наблюдается снижение доли его влияния в 2019 г. на 0,1%. Это значит, что компания осуществляет деятельность преимущественно за счет собственных денег и в малой степени зависит от краткосрочных кредитов или дебиторской задолженности со сроком погашения менее года.

Анализ рентабельности капитала